鋁錠價格前期從兩萬漲至兩萬五一線主要受限電限產和能耗雙控這兩條利多邏輯驅動，近期，這兩條邏輯遭到破壞，鋁價也因此大幅回落。

  1、國內方面，國家連續一周調控煤炭供應及價格，電力端利多驅動遭破壞。10月19日，國家發改委晚間打出重磅“組合拳”：研究依法對煤炭價格實行干預措施；組織召開煤電油氣運重點企業保供穩價座談會；在鄭州商品交易所調研強調依法加強監管、嚴厲查處資本惡意炒作動力煤期貨。10月21日，國家能源集團召開能源保供專題會議，會議要求，煤炭產業推進煤炭價格回歸合理水平，堅決執行煤炭限價政策，5500卡不高于1800元/噸，5000卡不高于1500元，4500卡不高于1200元/噸。10月22日，發改委表示工業領域重點企業要自覺承擔工業品保供穩價主體責任，不得隨意漲價。受政策影響，動力煤期貨價格連續跌停，此前受限電利好的純堿、錳硅、硅鐵、鋁等品種也跟隨大跌。
  2、國外方面，G20降低煤炭減排目標，能耗雙控利多驅動遭破壞。10月21日晚間消息，二十國集團（G20）國家下周在羅馬舉行峰會之前針對一些議題仍無共識，包括逐步淘汰煤炭和承諾將全球升溫控制在1.5攝氏度以內。隨著G20各國人降低減排目標（因考慮到短期對經濟影響過大），該組織將降低煤炭減排目標。“雙碳”政策下，鋁因其高耗能成為有色中的明星品種，能耗雙控對未來供應的限制也是市場對鋁價長期看好的主要原因。G20降低煤炭減碳目標，減緩了能耗指標下降的緊迫性，同樣也減緩了電解鋁產能限制的緊迫性，鋁價長期上漲的底層邏輯有所破壞。
  總結：鋁價大跌導致的市場恐慌情緒充分釋放后，供給端擾動仍是鋁價支撐因素，將限制鋁價跌幅。限電對鋁定供應的影響在持續，但下游地產需求也處于低迷階段，且限電也對部分下游造成影響。目前鋁價已經接近生產成本，供應減少，鋁價繼續大幅下跌空間不大，預計鋁錠在2萬元/噸的成本價位附近會有較強的支持。

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