H&M的股票一向都被看作是服裝零售業的基準，但投資者正在將更多的熱情傾注到Inditex身上。2005年，在為Inditex做評估的25個分析師中，2/3的人推薦投資者購買其股票，而相比之下只有大約一半的分析師推薦H&M的股票。

這種厚此薄彼的做法，只因為這幾年來Inditex表現出了更好的成長性。雖然Inditex約204億美元的市值仍然不敵H&M約286億美元的市值，但Inditex的擴張勢頭吸引了眾多的分析師和投資者。

自成立以來，H&M就以其時尚、質優而價平的時裝風靡世界，被認為是“麥當勞式時尚”(McFashion)的代表者。但H&M越來越受到Inditex 的沖擊。

在規模的擴張上，雖然H&M的店數近1200間，但Inditex已經擁有2700家店鋪；在收入增長上，Inditex從1996年以來一直保持著20%左右的增長率，而H&M在近幾年的增長速度卻一直在10%左右徘徊。

投資者們看中的正是Inditex的這種迅猛擴張勢頭。不過，速度并不是商業世界的唯一游戲評判標準。面對Inditex速度制勝的挑戰，H&M一再強調：我們不僅要增長速度，更要增長質量；我們既要開更多的新店，更要提高已有店鋪的銷量水平。

事實上，H&M在業界一向以謹慎著稱，它把更多的時間和精力用來關注商業世界中更重要的內容—盈利。有事實為證：在雙方所爭奪的法國市場，2005年H&M所開的店鋪數量為72家，遠少于Inditex的123家，但H&M 5.64億歐元的銷售額卻仍然領先。

Inditex快速的增長得到了投資者的關注，其股票未來潛力及走勢看好，引導投資者重新考慮其股票價值，但亦有分析師指出，Inditex在以后的8年中可能也無法在盈利上超過H&M，因為它的快速擴張犧牲了一部分利潤。

規模、速度以及盈利水平，這是商業世界中相互博弈的三個要素。如何平衡？Inditex和H&M給了我們兩個選擇：Inditex以速度制勝，打起了規模聲勢戰；H&M則是速度與盈利并駕齊驅，穩步擴張。這兩種選擇本身并無優劣之分，不管是速度、規模優先，還是盈利優先，關鍵的都是要能夠找到一個平衡點。

擴張的同化與分化

Inditex與H&M都把歐洲作為主要的市場，Inditex的收入大約有一半來自西班牙，而H&M的銷售額有1/3都來自德國市場。或許，正是這種不同的重點市場策略讓它們在擴張路上出現了冷熱不均的現象。

在房地產業繁榮的支撐下，西班牙的經濟增長水平已連續10年超過了歐洲的平均水平，這讓Inditex獲益非淺。而德國在2005年的增長幅度還不到1%。H&M要在經濟萎縮的壓力下讓更多的消費者掏錢購買它的衣服，想來也是難上加難。

服裝時尚業是一個極易受市場經濟水平影響的行業。無論是Inditex，還是H&M，都沒有把“雞蛋”全部放到一個市場“籃子”里。H&M和Inditex都已在歐洲幾乎所有的國家開設了店鋪，并且開始向對方的戰略“要地”滲透。

其實，H&M和Inditex新的擴張計劃有些相似，都是瞄準世界上的成熟市場和大城市，同時把時尚之風吹向更多新興的發展中國家。H&M要在繼續擴大德國市場的同時，向美國、西班牙、英國、法國和加拿大等國家滲透；而Inditex也把意大利、法國、英國、德國甚至葡萄牙、希臘等作為新的擴張重點。而且，在Inditex把Zara帶到中國，大力開拓亞太市場的時候，H&M則吹響了進軍中東市場的號角。H&M將會在科威特和迪拜開店。

不過，相對于Inditex來說，H&M有著一種更為多元的擴張計劃。事實上，在店鋪的銷售渠道之外，H&M已經開始大規模進入在線和郵購市場。而且，H&M正在把越來越多的資源放到北美市場。自2000年進軍北美市場以來，H&M雖然曾經走過彎路，但發展非常迅速。從長期來看，北美市場甚至有望成為H&M的市場。相比之下，一向在擴張速度和規模上走在前面的Inditex在美國的步履卻要小得多。迄今為止，H&M在美國的店鋪已經將近80家，而Inditex的店鋪卻還不到20家。

對于H&M和Inditex來說，未來的幾年依然是搶占市場的時間。它們之間的市場雖有交叉，但面對面的直接競爭畢竟還不夠激烈；未來，它們同中有異的擴張之路雖然呈現了一些分化的苗頭，但我們可以看到，它們的市場正在日益拉近、重疊。可以預見的是，H&M和Inditex之間的競爭將會更加激烈，而不是緩和。

時尚與平價的平衡術

作為平價時裝連鎖品牌，H&M和Inditex的核心競爭力都來自時尚的設計、新穎的款式及平實的價格。但如何緊跟時尚，又能保持較低的價格呢？H&M和Inditex各有奇招。

在與時尚賽跑方面，Inditex為我們創造了一個業界傳奇。Zara的一件襯衣從科盧納的設計室到巴黎或是東京的專賣店所需要的時間只是區區兩個星期。

Zara如何做到這一點？Inditex作出的保證是：對時尚快速響應，同時快速地設計、生產和配送。與高級時裝界對于流行趨勢提前做出判斷的做法不同，Inditex總是根據市場和客戶的現有需求來決定時裝的設計與生產。在Inditex位于西班牙的總部，幾百名設計師徹夜忙碌，隨時檢視市場潮流變幻以及銷售情況，以便調整現有的設計和生產。

與Inditex一樣，H&M也追求時尚的“保鮮”：及時地分析產品的銷售情況，以便快速地調整設計和生產，同時盡量縮短衣服從設計到上架的時間，并且建立了一個多元而平衡的“時尚三角”：三角的底端是顧客需求量的商品；中端代表著當季正在流行的服裝；而位于頂端的商品則反映的時尚趨勢。通過調整“時尚三角”各個層次的比例關系，H&M可以很容易地做到既擴大銷量，又反映時尚。

低價是Inditex和H&M在市場上站住腳跟的二個要點。如何降低成本，以維持平價策略？H&M走上了一條全球化時代常見的成本控制之路：“世界的時裝在三世界的工廠”，將生產環節轉移到印度、中國、土耳其等低成本國家進行。