從臺灣LED行業(yè)月度數(shù)據(jù)來看，自2013年7月以來，芯片與封裝行業(yè)月度同比增速持續(xù)提升，2014年1月、2月同比增速分別達(dá)到26.3%、46.1%和10.7%、25.9%。盡管目前3月數(shù)據(jù)尚未全部公布，但是從已公布的數(shù)家公司的3月數(shù)據(jù)來看，行業(yè)景氣繼續(xù)提升，芯片龍頭晶電3月營收同比增長38.3%，環(huán)比增長19.5%，繼續(xù)保持高速增長。

　　在LED行業(yè)整體受益于照明需求爆發(fā)的背景下，2013~2015年處于滲透率持續(xù)快速提升階段，預(yù)計2014年全球LED照明將增長90%，數(shù)量滲透率將達(dá)到20%。中國市場方面，我們估計2014~2015年的增速為65%和43%。隨著市場對行業(yè)增長預(yù)期的逐步形成，我們認(rèn)為后續(xù)LED投資將從挖掘底部反彈轉(zhuǎn)向?qū)ふ页�越行業(yè)的真正成長，優(yōu)質(zhì)公司如三安光電，具有明顯的規(guī)模、成本優(yōu)勢，隨著新產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)，公司可望進(jìn)一步鞏固市場地位，穩(wěn)步提升市場份額，取得超越行業(yè)的成長。

　　對于LED照明行業(yè)而言，渠道費用偏高一直是導(dǎo)致終端售價較高的重要原因。這也意味著，電子商務(wù)模式對于LED照明行業(yè)具有重大意義和影響。我們認(rèn)為洲明科技(300232,股吧)與陽光照明(600261,股吧)將持續(xù)投入電商品牌和渠道的打造，借助O2O對渠道成本的降低，有效降低終端產(chǎn)品價格，進(jìn)一步刺激市場需求的爆發(fā)。

　　合同能源管理(EMC)模式逐步鋪開，關(guān)注上市公司可能的介入機(jī)會。2014年各地方政府將繼續(xù)節(jié)能減排政策，LED照明將是重要的實現(xiàn)方式，借助資本力量推動的合同能源管理模式將進(jìn)一步鋪開，也將成為中國LED產(chǎn)業(yè)受益的重要方式。上市公司具有資本實力強(qiáng)，資金成本低的優(yōu)勢，不少公司積極介入，也成為地方政府支持當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要方式。

　　建議重點關(guān)注三安光電、洲明科技、陽光照明、瑞豐光電(300241,股吧)、鴻利光電(300219,股吧)、(000541,股吧)。三安光電正在成為有全球競爭力的芯片公司，具有強(qiáng)大的戰(zhàn)略規(guī)劃和執(zhí)行力，存在向下游照明應(yīng)用和化合物半導(dǎo)體延伸的潛力，公司最新調(diào)整投資計劃，將在廈門建設(shè)200臺機(jī)臺新產(chǎn)業(yè)基地，進(jìn)一步鞏固公司領(lǐng)先地位；洲明科技在互聯(lián)網(wǎng)新興渠道發(fā)展照明業(yè)務(wù)方面領(lǐng)先一步，即將落地；陽光照明LED照明制造能力突出將持續(xù)穩(wěn)定增長；瑞豐光電和鴻利光電需求旺盛，照明封裝業(yè)務(wù)占比都較高；佛山照明具有低成本制造的優(yōu)勢。

　　LED行業(yè)重點公司分析

　　利亞德(300296,股吧)：我們于近期參加了利亞德的調(diào)研。公司自主研發(fā)了全球領(lǐng)先的小間距LED顯示屏，與DLP顯示屏等傳統(tǒng)產(chǎn)品相比有明顯優(yōu)勢，小間距LED顯示屏有望逐步替代傳統(tǒng)DLP顯示屏。公司在小間距LED顯示領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢，從技術(shù)到市場開拓均領(lǐng)先于競爭對手，已完成大量國內(nèi)外政府及知名企事業(yè)單位項目，未來有望充分享受小間距的替代性成長。同時，我們判斷公司在收購金達(dá)照明之后，有望繼續(xù)外延增長戰(zhàn)略，通過產(chǎn)業(yè)并購等動作延長產(chǎn)業(yè)鏈布局、切入新市場來滿足自身增長需求。1季度是傳統(tǒng)淡季，我們預(yù)計2季度是公司小間距電視訂單和出貨量高增長的開始，我們預(yù)計2014年公司有望實現(xiàn)60%~90%凈利潤高增長。我們強(qiáng)烈建議投資者密切關(guān)注公司的小間距產(chǎn)品放量及外延擴(kuò)張進(jìn)度。小間距LED電視是公司業(yè)績增長的最大驅(qū)動力，與傳統(tǒng)DLP顯示屏相比有著維護(hù)方便、無縫拼接、節(jié)能、壽命長、高亮度且可調(diào)節(jié)等優(yōu)勢。公司2013年小間距LED電視訂單3.3億，市占率約70%。(中銀國際)

　　鴻利光電：行業(yè)景氣方面，2014年LED封裝及應(yīng)用行業(yè)呈現(xiàn)良好發(fā)展勢頭。一方面，伴隨著LED封裝及應(yīng)用產(chǎn)品價格以年均20%左右速度下降，未來三年LED需求將呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢；另一方面，經(jīng)過2012~2013年的行業(yè)競爭及需求波動，目前行業(yè)競爭格局趨于穩(wěn)定，企業(yè)行為趨于理性。LED封裝方面，公司以LED照明產(chǎn)品為主，且尋求在背光領(lǐng)域的進(jìn)一步拓展，會根據(jù)市場情況進(jìn)一步進(jìn)行產(chǎn)能適當(dāng)擴(kuò)充；LED汽車信號照明方面，會進(jìn)一步加大國內(nèi)外市場的開拓力度，當(dāng)前階段以內(nèi)資汽車品牌為主要突破方向，業(yè)務(wù)進(jìn)展情況良好；LED通用照明業(yè)務(wù)方面，國內(nèi)主要以工程商為主，會進(jìn)一步開拓國外的新興市場；合同能源管理方面，會在保證回款安全的前提下與萊帝亞的工程渠道相結(jié)合，以此擴(kuò)大公司的市場占有率。