事項:報告期內,公司實現營業收入304,252.19萬元,同比增長49.76%,其中實現主營業務收入287,912.46萬元,同比增長47.37%。;營業成本262,664.63萬元,同比增長49.76%;實現利潤總額55,547.30萬元,同比增長28.54%;實現凈利潤50,633.08萬元,同比增長31.09%。
    平安觀點:
    安防行業仍處于快速成長階段:受惠于平安城市、智能交通等概念在大陸的施行,國內視頻監控業仍處于快速成長階段。我們認為,即使是目前的行業市場和政府市場,在未來3—5年仍然處于快速增長期。從長期來看,安防行業轉向民用化、轉向運營,都為公司未來增長提供了巨大的潛力。
    海康威視和大華股份的半年報紛紛報喜,凈利潤分別增長54%、31%,印證了我們關于安防業行業景氣度高企的預測。行業內競爭態勢已經成為大華股份和海康威視的寡頭競爭,在此情勢下,公司將向系統解決方案提供商轉型,進一步強化龍頭企業的技術、市場優勢,將市場份額集中于少數寡頭手中。我們持續的看好安防龍頭企業在未來3-5年內的業績表現。
    海外市場成長迅速:2013年公司海外市場增速超過80%,占全部營收的25%。2014年以來,海外市場營收已達9.7億元,同比增長66.62%,占全部營收的33.66%。隨著歐美發達國家安防視頻監控市場快速恢復、需求顯著上升的同時,中東、拉美等新興經濟體對安防視頻監控市場的需求也在迅速擴大,海外市場需求旺盛。隨著海外市場的逐步興盛,公司海外市場收入也將不斷提高,助力下半年公司業績的走高。
    盈利預測:公司轉型系統解決方案提供商前景明朗,安防行業的增長趨勢沒有改變,行業的需求依然旺盛,高清化滲透率仍然不高,未來成長明確。
    2014—2016年盈利預測,預計大華股份EPS分別為1.40元、1.95元、2.63元,對應PE估值分別為18、13倍、10倍,公司估值處于歷史低位,維持“推薦”評級。
    風險提示:宏觀經濟環境惡化導致行業增速下降的風險。