業(yè)績平穩(wěn)增長

　　2012年一季度，中聯(lián)重科營業(yè)收入為116.09億元，同比增長8.14%;歸屬于母公司的凈利潤為20.89億元，同比增長3.22%，每股收益為0.27元。

　　受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢，毛利率同比有小幅提升。報告期內(nèi)，公司綜合毛利率為32.09%，同比增加0.57個百分點。公司毛利率較高的混凝土機械產(chǎn)品仍保持較快增速，銷售占比上升使綜合毛利率提升。

　　銷售費用增加使期間費用率上升。公司期間費用率為8.82%，同比上升1.07個百分點，主要是由于銷售費用率與管理費用率分別上升0.74、0.59個百分點，由于促銷等費用上升因素使銷售費用增加。公司期末的應(yīng)收帳款為141.94億元，同比增加27.70%。

　　混凝土機械等產(chǎn)品全年仍有望保持較快增速。受益于保障房建設(shè)與商品混凝土普及率上升等因素，預(yù)計2012年公司混凝土機械的銷售增速為20-30%左右，塔機的市場份額也將有進一步提升。在政策微調(diào)的背景下，下半年工程機械行業(yè)的增速有望逐步回升。

　　盈利預(yù)測與評級

　　假設(shè)環(huán)衛(wèi)機械事業(yè)部在年內(nèi)完成股權(quán)出售，預(yù)計2012-2014年公司的EPS分別為1.24元、1.35元、1.58元，給予2012年10倍的市盈率，目標(biāo)價為12.40元。

　　公司的混凝土機械與塔機等主導(dǎo)產(chǎn)品將保持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢，估值目前在行業(yè)中處于較低的水平
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